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1、风格因素与各行业的涨跌具有一定相关性。比如：第三次反弹中，周期、成长类风格指数表现较好，对应到行业中，钢铁、TMT等板块在各行业中涨幅也明显领先。2、小盘股、中盘股由于市值相对较小，受市场波动较大，在历次反弹中往往优于大盘股。梳理2000年以来，四次A股从底部反弹期间，涨幅前五的行业，以及反弹中各类风格指数涨跌幅特征，以寻找其中的规律特征。

图7是非金融企业季度杠杆率的年度增量与PPI同比增速，杠杆率年度增量对于PPI同比增速具有明显的先行作用。每当企业杠杆率转向后，PPI同比一般都会在滞后4期内出现拐点。由于2019年前三季度企业部门杠杆率的跌幅逐渐收窄，我们预期PPI的同比增速或将在明年一季度出现拐点，止跌回升。

航空工业AG600首飞机长赵生也用自身经验证明了这点：“对于我们机组来说，水上起降的操纵的确要复杂一些。如果说陆上起降是在普通平路上骑车，那在水上起降就像是在结冰的路面骑车一样，飞行员必须极精确地操作，注意力要非常集中，反应、决策和各种操纵都必须非常及时。”

201646.033.472.6%201749.740.581.5%资料来源：国家统计局，人民银行。（二）企业部门我们再来看企业部门（见图8）。我们一般所讲杠杆率指的是宏观杠杆率，即债务与GDP的比例。但企业部门还有微观杠杆率，即资产负债率。去年出现了一个很有意思的现象，国有企业的资产负债率在下降，民营企业的资产负债率在上升（见图9，我们以工业企业作为民营企业的替代性指标，因为工业企业中80%左右是民企）。仅仅从微观杠杆率角度似乎是国有企业在去杠杆而民营企业在加杠杆。但实际情况恰恰相反。为什么会这样？关键在于国企资产的扩张速度更快。

具体来讲，第一类是以互联网巨头为主的股东们。这些股东进入保险中介领域的目的是企图依靠线上流量打造保险平台，也就是通常说的流量变现。国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生对《每日经济新闻》记者表示，对美团等积聚大流量资源的互联网企业而言，中介牌照可对其已有资源再开发，实现增量服务与已有服务的融合，满足消费场景的保险需求。

最近读到一些文献，讲古罗马帝国的治理，核心就在于国家能不能把税收上来，而征税能力就体现在你有没有基础数据。一个国家的土地、人口以及其他的财富，这些信息如果不掌握，政府就无法收税，更谈不上国家治理了。编制国家账本，最初的动因可能就是征税。此外的原因是出于国际竞争甚或是战争的需要。摸清家底，是想搞清楚自身有没有足够的资源或能力来赢得战争。没有这样一个国家资产负债表，国家治理就会遇到很大困难。